穿透敘事：尋找A股投資解析解

鄒佩軒

·新財富白金團隊核心成員

·北京大學匯豐商學院金融學碩士

·一次性通過CPA全部6科和國家司法考試

·對財務原理、估值體系和舞弊識別有獨到理解

·曾為數十家核心公募基金和保險機構展開定制化財務及估值框架培訓

·曾出版《穿透財報：讀懂財報中的邏輯與陷阱（新準則解讀版）》《穿透估值：讀懂估值中的共識與博弈》

第 1 章 從邏輯推理出發理解 A 股市場的兩套定價機制

1.1　引子：從傳統估值方法中的“兩朵烏雲”講起//2

1.2　空間敘事：DCF 模型的有效性遠超預期 //　6

1.3　拍賣機制：不能做空導致的流動性潮汐 //23

1.4　寫在復盤之前：一些底層方法論與常見誤區//28

第　2 章 光伏的三起四落：敘事框架的標準模板

2.1　三起：百倍漲幅來自三次敘事變化//42

2.2　四落：穿越周期的運氣與必要條件//　67

2.3　番外篇：貝爾實驗室的啟示——技術和商業是兩件事情//　83

第　3 章 煤炭的前世今生：市場、政策與估值的三重博弈

3.1　空前絕後的“黃金 12 年”並沒有帶來任何 alpha //

3.2　市場的學習效應：供給側結構性改革與“雙碳”戰略//　114

3.3　舉一反三：銀行股復盤——打破成長與價值的界限//　135

第　4 章 白酒的周期輪回：決定股價漲跌的是敘事而非業績

4.1　成為王者之前：理解商業模式的本質 //144

4.2　成為王者之後：關註表征敘事空間的變量//158

第　5 章 樂視的南柯一夢：對標邏輯的缺陷與極致的流動性沖擊

5.1　什麼故事讓市場著迷，值得“為夢想窒息”//175

5.2　耐人尋味的財務報表與極致的流動性共振//187

第　6 章 從 A 股實踐到國際視野：杠鈴策略可能是中長期版本答案

6.1　低風險資產的長期收益率更高：杠鈴策略並非 A 股特例//200

6.2　從長江電力到美的集團：業績與股價雙重穩定的深層次因素//208

6.3　分母端的敘事變化：無風險利率下行的真正影響//222

第　7 章 千載難逢的千倍牛股：從時代產物到定義時代

7.1　群雄逐鹿的桌面互聯網時代：三重紅利下的企鵝帝國//234

7.2　震古爍今的移動互聯網紅利：一個被折疊的時代進程//　254

後記　273