圖解 + Excel 最強財務精算：從投資理論到實務實戰 交易決策金鑰自己掌握 増補改訂版　道具としてのファイナンス

作者簡介

石野雄一
（YUICHI ISHINO, いしの ゆういち）

京三菱銀行（現三菱UFJ 銀行）長達十年。之後赴美留學，取得美國印第安納大學凱利商學院（Kelley School of Business）MBA 學位。返國後，進入日產汽車工作，參與企業再建計畫，累積豐富跨國金融與企業實戰經驗。
離開日產後，成為獨立財務戰略顧問，並於2009 年起獨立創業「Ontrack 株式會社」，為企業經營者提供財務諮詢與訓練，包括企業價值評估、投資判斷標準、財務規劃、現金流管理、財務模型設計、撤退規則制定，並親自主持企業培訓教育訓練，協助數百家日本企業財務管理轉型，推動財務知識伸根實踐。
在教育領域，曾任日本中央大學國際會計研究所、BBT（Busniess Breakthrough）大學等機構非常勤講師，長期以講師身份活躍於創業、投資管理等領域。此外，著有多本財務暢銷書，內容深入淺出、理論與實務並重，目標是讓日本的商業人士都能看懂財報、有效運用財務工具，堪稱現代實務派財務教育的重要推手。


譯者簡介

以山工作室
20 年出版實務製作．企畫．營運經驗。

增補改訂版發行序    3
前言    6

序  章    財務的武者修行
■在銀行的修行期——16
■在商學院的修行期——16
■Excel開了什麼視野——17
■在日產汽車的修行期——18
■財務理論是「商業的共通語言」——19
■財務學是什麼——22

第1章    投資理論
1.1什麼是未來價值—————————————————————————26
■明天的100萬元，不如今天的100萬元——26
■利率與未來價值的關係——27
1.2現在價值是什麼——————————————————— 29
■5年後可領100萬元的彩券價格——29
■未來價值與現在價值的奇妙關係——30
1.3計算未來領到的年金價值——————————————————— 32
■永久債的現值——32
■成長型永久債的現值——33
■年金型投資商品的現值——34
1.4依據淨現值進行投資判斷——————————————————— 38
■了解投資判斷的決策流程——38
■了解淨現值的意義——39
■從多個專案中選擇應投資的項目——42
1.5淨現值（NPV）以外的投資判斷指標———————————————43
■回收期間法是什麼——43
■收益性指數（PI）是什麼——44
■內部報酬率（IRR）的求法——45-
■內部報酬率（IRR）的本質為何——47
■門檻報酬率——49
■NPV與IRR有何關係——49
1.6資本支出預算——————————————————————————51
■NPV vs. IRR，哪個比較厲害——51
■IRR易被忽略的重點——53
■使用MIRR函數的新提案——56
■有資本限制時怎麼辦——58
■專案期間不同時怎麼辦——63
●第1章 重點整理  66

第2章    證券投資理論
2.1風險是什麼———————————————————————————68
■沒有風險的企業根本不存在——68
■即使股價急遽下跌，也不代表「風險很高」——69
■視覺化風險的概念——70
Column  過去的報酬率與未來的報酬率  71
2.2平均值與標準差—————————————————————————72
■統計的第一關意外簡單——72
■標準差的真實面貌——74
■報酬率的機率分布——75
■貴金屬價格的波動率（Volatility）如何——77
Column  預期值——哪一種抽獎比較划算  79
2.3共變異數與相關係數——————————————————————80
■兩個變數之間的關聯性——80
■表示關係強度的相關係數——82
■視覺化相關性的概念——83
Column  算術平均值和幾何平均值的差別  85
2.4根據投資組合分散投資——報酬率與變異數的算法—————————87
■繪製投資組合報酬率圖——87
■改變投資組合的成分比例——90
■不好的投資組合與好的投資組合——90
■相關係數與效率前緣的關係——92
■什麼是資本市場線——97
■找出接點投資組合——100
Column  什麼是市場投資組合  102
■市場風險與個別風險——103
■市場風險與β值——104
■證券市場線的真相——106
2.5效率市場假說—————————————————————————110
■弱式效率——110
■半強式效率——111
■強式效率——111
●第2章 重點整理  113

第3章    企業價值評估
3.1加權平均資本成本（WACC）是什麼———————————————116
■以發行股票籌措資金——116
3.2用CAPM計算股東資本成本———————————————————122
■無風險利率rf ——123
■市場風險溢酬E(rm)-rf) ——123
■ β（beta）的問題——124
■ CAPM易被忽略的問題——125
■事業風險與報酬的關係——126
■低於資本成本的門檻報酬率——128
■設定各事業別的門檻報酬率（折現率）——129
■衛采的門檻報酬率（折現率）設定方式——131
3.3跨國投資案的股東資本成本———————————————————132
■計算外幣計價的股東資本成本——132
■估算跨國案件的股東資本成本——132
■全球CAPM的修正方法——134
3.4 企業價值評估的會計基礎————————————————————139
■解析資產負債表——139
■解析損益表——140
■解析現金流量表——141
3.5自由現金流是什麼———————————————————————144
■什麼是自由現金流——144
■預測現金流的注意事項——148
■「With-Without原則」是什麼——150
3.6企業價值評估與DCF法—————————————————————153
■企業價值屬於誰——153
■企業價值由什麼組成——153
■如何提升企業價值——160
3.7EVA是什麼——————————————————————————164
■股東資本成本的績效評估指標——164
3.8類似公司比較法（倍數法）———————————————————168
■以相同的上市企業做為比較基準——168
■價值評估範例——170
3.9企業併購效果的衡量方式————————————————————173
■以買方企業的NPV判斷——173
3.10ESG能提升企業價值嗎—————————————————————175
■自由現金流（FCF）的增加——175
■ WACC的降低——175
●第3章 重點整理  177

第4章    企業最適資本結構與股利・自家股票買回
4.1資本結構與企業價值（MM命題）————————————————180
■什麼是財務槓桿——180
■什麼是MM命題——182
■關於WACC常見的誤解——185
■公司所得稅對MM命題的影響——187
■節稅效果與財務困境成本——189
■財務困境成本——191
■代理成本——191
■負債有意想不到的效用——194
■利害衝突的影響——195
■找出最適資本結構——195
■什麼是融資順序理論——196
■影響資本結構的因素——198
■資本結構如何估算——199
4.2股利政策與企業價值—————————————————————201
■傳統觀點——201
■股利政策對股價有何影響——202
■什麼是自家股票買回——203
■自家股票買回與股東價值——203
■自家股票買回的目的——204
■今後的股利政策——206
●第4章 重點整理  207

第5章    資本市場理論
5.1債券是什麼—————————————————————————210
■什麼是債券——210
■債券的種類——210
■債券的發行條件——211
5.2殖利率與債券價格如何決定——————————————————213
■債券殖利率是什麼——213
■債券價格如何決定——217
5.3債券的風險——————————————————————————221
■債券的信用風險與信用評等——221
■債券的價格波動風險——223
5.4利率的期間結構————————————————————————229
■以即期利率計算債券價格——229
5.5股票的基礎——————————————————————————235
■股價的真假——236
■股價如何決定——236
■股價決定理論——237
■從股利推算理論股價——240
●第5章 重點整理  242

第6章    衍生性金融商品理論與實務
6.1衍生性金融商品的種類—————————————————————244
■期貨交易是什麼——244
■遠期交易是什麼——245
6.2跨國投資的評估————————————————————————247
■外匯遠期契約的匯率如何決定——247
■購買力平價是什麼——249
■相對購買力平價是什麼——250
■本國貨幣法與外國貨幣法——252
Column 通貨膨脹與利率  256
6.3期貨交易的特徵————————————————————————257
■交易所的存在——257
■期貨交易與遠期交易的差別——261
6.4交換交易是什麼————————————————————————263
■利率交換是什麼——263
■貨幣交換是什麼——265
■交換交易的價值——266
■交換交易的潛在陷阱——269
6.5選擇權是什麼—————————————————————————271
■選擇權就是「保險」——271
■買權——272
■賣權——275
■內含價值與時間價值——278
■買權－賣權平價關係——279
6.6選擇權的價值如何決定—————————————————————282
■選擇權價格變化的主要因素——282
■選擇權價值一看就懂——283
■用二項式模型推算選擇權價值——286
■複製投資組合——287
■風險中立世界是什麼——290
■風險中立機率如何推算選擇權的價值——291
■練習題（計算買權的價值）——293
6.7布萊克－休斯模型是什麼————————————————————296
■如何在商業中運用方程式——296
■歷史波動率——299
■隱含波動率——301
Column  連續複利是什麼  302
6.8活用布萊克—休斯模型（以日產汽車為例）————————————305
■匯率變動風險溢價＝CAF——305
6.9附認股權公司債————————————————————————309
■可轉換公司債是什麼——309
■可轉換公司債的價格如何變動——310
■認股權證是什麼——312
■行使新股認購權與股東結構的變化——315
●第6章  重點整理  316

第7章    經營彈性度的價值評估
7.1什麼是經營彈性度—————————————————————— 318
■經營彈性度的評估——318
7.2決策樹分析法———————————————————————— 321
■什麼是決策樹分析法——321
7.3實質選擇權法———————————————————————— 326
■什麼是實質選擇權法——326
■實質選擇權的案例——326
■二項式模型的案例——330
●第7章  重點整理  335